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2020年，我們對非磁性鋼管需求并不悲觀。地產(chǎn)行業(yè)有望繼續(xù)展現(xiàn)出較高的韌性，隨著開工端走弱，竣工端走強(qiáng)，地產(chǎn)端消費(fèi)或?qū)睾突芈?。而隨著各項(xiàng)促基建政策的落地，我國基建投資增速有望平穩(wěn)上升，彌補(bǔ)地產(chǎn)需求回落影響的非磁性鋼管消費(fèi)。
產(chǎn)能的抑制與產(chǎn)量的釋放
2020年，我國產(chǎn)能減量置換項(xiàng)目將集中投產(chǎn)，在政策堅(jiān)持鞏固化解鋼鐵過剩產(chǎn)能成果的背景下，行業(yè)合規(guī)產(chǎn)能有望繼續(xù)下降。對于產(chǎn)量而言，隨著超低排放改造工作的推進(jìn)，環(huán)保限產(chǎn)的力度或不斷減弱；而電爐開關(guān)靈活，且我國廢鋼供應(yīng)量在不斷提升，因此電爐對于產(chǎn)量調(diào)節(jié)的作用有望逐步增強(qiáng)。綜合行業(yè)面臨的產(chǎn)能的抑制與產(chǎn)量的釋放，我們預(yù)計(jì)2020年全國粗鋼產(chǎn)量將增加2000萬噸左右。
非磁性鋼管出口調(diào)節(jié)國內(nèi)產(chǎn)銷缺口
我國鋼鐵行業(yè)具有較強(qiáng)的國際競爭力，非磁性鋼管出口量大，是調(diào)節(jié)國內(nèi)產(chǎn)銷量缺口的重要工具。新興市場和發(fā)展經(jīng)濟(jì)體是我國非磁性鋼管出口重點(diǎn)地區(qū)，其需求的快速增長將為我國非磁性鋼管出口帶來機(jī)會。
產(chǎn)業(yè)鏈盈利的再分配
2019年，四大礦山發(fā)貨量大幅下降，疊加旺盛的需求市場，鐵礦石供需緊張。隨著鐵礦石供應(yīng)的平穩(wěn)抬升，以及焦化去產(chǎn)能的推行，各類黑色產(chǎn)品供需關(guān)系變化，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配或再度發(fā)生變化，重回非磁性鋼管強(qiáng)于鐵礦，焦化最弱的格局。
非磁性鋼管價(jià)格與鋼廠利潤的平穩(wěn)回歸
周期恒動，隨著需求增速的回落，鋼價(jià)以及行業(yè)盈利向常態(tài)的回歸是趨勢所在。但鋼價(jià)在供需錯(cuò)配的過程中仍存在階段性上漲機(jī)會，行業(yè)盈利在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的變化以及鋼廠效率的提升中也并不悲觀。
投資主線—攻守兼?zhèn)?br /> 板塊投資可關(guān)注兩條主線，一是估值修復(fù)，隨著盈利穩(wěn)定性得到驗(yàn)證，建議關(guān)注盈利能力強(qiáng)而估值低的三鋼閩光(8.390, -0.04, -0.47%)、華菱鋼鐵(4.460, 0.00, 0.00%)；二是優(yōu)質(zhì)龍頭，盈利穩(wěn)健的龍頭企業(yè)具備穿越周期的能力，建議關(guān)注中信特鋼(24.790, 1.07, 4.51%)、寶鋼股份(5.400, -0.03, -0.55%)。此外，在需求旺季，非磁性鋼管價(jià)格波動中高彈性長材企業(yè)存在投資機(jī)會；年報(bào)季，部分鋼鐵企業(yè)存在高分紅預(yù)期，建議關(guān)注三鋼閩光、方大特鋼(8.990, -0.01, -0.11%)。