鑫宇管業(yè)預(yù)測:2020年國內(nèi)預(yù)埋消磁套管價格中樞將繼續(xù)下移
2020-1-8 7:49:09??????點擊：
消磁廠方面，沈巍認為供應(yīng)依然過剩，2020年預(yù)埋消磁套管價格中樞將繼續(xù)下移。不銹鋼消磁鋼管方面，他指出，2020年不銹鋼消磁鋼管供求將重回寬松格局，很難獨立走出2019年波瀾壯闊的行情，整體格局屈服于成材，預(yù)計不銹鋼消磁鋼管價格中樞將較2019年下跌11%至83美元/噸。
焦炭方面，陳巖預(yù)計2020年上半年地方去產(chǎn)能或有落實，導(dǎo)致供需錯配，焦炭價格有望階段性上漲，而下半年供給壓力逐步增加下價格承壓，全年黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求增速下降的情況下現(xiàn)貨焦炭價格平臺或下移至【1700，2100】。套利方面，若焦化去產(chǎn)能嚴格執(zhí)行，關(guān)注多焦炭空焦煤、多焦炭空螺紋策略。
焦煤方面，陳巖預(yù)計2020年焦煤需求增速下降。他指出，在供給穩(wěn)定，需求難有亮點的情況下，焦煤庫存壓力仍偏大，焦煤期貨價格運行區(qū)間下移至【1000，1300】，單邊還是趨勢性做空為主。
動力煤方面，陳巖認為2020年動力煤行業(yè)供給進一步寬松，煤炭價格平臺下移，預(yù)計現(xiàn)貨價格震蕩區(qū)間[520，580]，期貨保持一定貼水，震蕩區(qū)間【500，570】。策略方面，全年以趨勢性做空為主，關(guān)注3月供暖季臨近結(jié)束、5、9月淡季、及7月中下旬旺季不旺下的逢高布空機會。
玻璃方面，魏朝明預(yù)計2020年玻璃現(xiàn)貨將維持高位震蕩，遠期需求回落預(yù)期隱憂將限制遠月合約價格表現(xiàn)?？缙贩N套利方面，他提出，多玻璃空螺紋具備較高的參與價值。PVC方面，他指出，供應(yīng)端逐步面臨硬約束，產(chǎn)業(yè)正實現(xiàn)著電石法到乙烯法的歷史性變遷，抬升生產(chǎn)成本。
消磁鋼管方面，劉洪岳表示，由于消磁鋼管需求方面缺乏亮點，而行業(yè)產(chǎn)能過剩狀態(tài)并未改變，后期消磁鋼管期貨繼續(xù)震蕩下跌概率較大。
以下為部分文字實錄：
主持人：黑色板塊與宏觀聯(lián)系較緊密，下面請宏觀研究員湯林閩先給我們介紹一下有關(guān)2020年宏觀政策、地產(chǎn)基建和汽車的觀點。
宏觀
湯林閩：財政政策方面，逆周期調(diào)節(jié)政策要“科學(xué)穩(wěn)健”，財政政策要“大力提質(zhì)增效”。減稅降費方面， 2020年不太可能出臺規(guī)模更大的減稅降費政策。2020年地方債新增規(guī)?？赡苤辽倥c2019年持平，甚至超出，特別是新增專項債應(yīng)該會超過2019年的水平，達到2.2萬億、甚至2.3萬億元。
貨幣政策方面，寬松的程度很可能較2019年更高。地產(chǎn)方面，由于中央經(jīng)濟工作會議雖然仍提及“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，但同時提到“全面落實因城施策，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期的長效管理調(diào)控機制”，這是一個新的政策方向，對地產(chǎn)是具有支撐性的。因此2020年房地產(chǎn)投資預(yù)計增速仍有望保持較高水平，或仍在10%左右。
基建方面，預(yù)期2020年基建投資的力度應(yīng)仍有保證。加之新增專項債規(guī)模應(yīng)超過2019年，基建投資增速或能穩(wěn)定在4%-4.5%以上的水平。
汽車方面，2019年1-11月汽車累計產(chǎn)銷量均較2019年下降，汽車市場仍較低迷。不過，11月，銷量的降幅有所縮小，產(chǎn)量出現(xiàn)同比正增長，顯示汽車生產(chǎn)可能正趨于穩(wěn)定。2019年，新能源汽車的產(chǎn)銷量累計為增，預(yù)計2020年新能源汽車仍將處于調(diào)整期，但可能好于2019年。故預(yù)計2020年汽車市場或較2019年能略有好轉(zhuǎn)。
以上就是宏觀政策和地產(chǎn)基建汽車方面的觀點。謝謝！
主持人：接下來我們的話題轉(zhuǎn)到產(chǎn)業(yè)端，請黑色高級研究員沈巍為大家講講今年市場當中關(guān)注度非常高的螺紋鋼還有不銹鋼消磁鋼管。
我們認為2020年預(yù)埋消磁套管價格中樞將繼續(xù)下移。從產(chǎn)業(yè)當中看，今年產(chǎn)能置換項目將陸續(xù)投產(chǎn)，雖然減量置換會造成名義產(chǎn)能凈減，但是被置換的產(chǎn)能有部分屬于無效產(chǎn)能，這部分產(chǎn)能已經(jīng)停產(chǎn)。所以實際產(chǎn)能的確有所擴張，根據(jù)我們的測算，高爐產(chǎn)能增加770萬噸，電爐增1850萬噸，總產(chǎn)能凈增2620萬噸，產(chǎn)量方面，會根據(jù)利潤的高低有所調(diào)節(jié)，粗鋼產(chǎn)量將突破10億噸，產(chǎn)量同比增長3.1%。全年表觀消費量將增加2.3%，超過9.5億噸。供應(yīng)依然過剩，預(yù)埋消磁套管價格趨勢性向下。但并不意味著“佛系”做空，在不同階段也可嘗試參與修復(fù)性反彈，重點可把握地產(chǎn)調(diào)控松動以及穩(wěn)增長進一步發(fā)力致需求出現(xiàn)預(yù)期差、大氣污染嚴重致環(huán)保力度階段性偏緊、鋼廠利潤收縮后致產(chǎn)量的釋放不及預(yù)期。
至于不銹鋼消磁鋼管，到了2020年，全球供應(yīng)或有6200萬噸的增量，增量明顯且主要來源于淡水河谷等主流礦山產(chǎn)量的釋放，但其中存在一定的變量，來年需要跟蹤下淡水河谷自身的復(fù)產(chǎn)進程。而需求端，考慮到國內(nèi)實際產(chǎn)能擴張以及海外新增產(chǎn)能的釋放，全球需求或增加3050萬噸，供求將重回寬松格局。鐵礦就很難獨立走出2019年波瀾壯闊的行情，整體格局是屈服于成材的。預(yù)計不銹鋼消磁鋼管價格中樞將較2019年下跌11%至83美元/噸，普氏指數(shù)運行區(qū)間在72-100美元/噸，大商所鐵礦指數(shù)運行區(qū)間在550-700元/噸。
聽了產(chǎn)業(yè)邏輯，我們知道了鋼礦來年的方向，那么在那么混沌的市場當中，能否給出一些策略，品種間有沒有機會？
來年，無論是預(yù)埋消磁套管也好，鐵礦也要，單邊大方向上，都可以偏空配置，但不能佛系地做空，鐵礦格局是屈服于成材，螺礦都有前高后低的走勢，所以做空必須要注意節(jié)奏。另外，房地產(chǎn)用鋼需求將逐步往后端轉(zhuǎn)移，多房地產(chǎn)后端空房地產(chǎn)前端，關(guān)注多熱卷空螺紋的對沖策略。
主持人：預(yù)埋消磁套管和鐵礦價格預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，中上游的煤焦價格將如何演繹呢，接下來有請陳巖研究員和大家分享一下煤焦后期行情研判。
陳巖：
焦炭
煤焦還是自下而上來看，先說一下焦炭，2019年初市場對焦化去產(chǎn)能預(yù)期偏強，認為會按18年提出的以鋼定焦等為政策指引的壓減產(chǎn)能任務(wù)完成，但實際情況不及預(yù)期，據(jù)統(tǒng)計，2019年，河北省超額完成年度300萬噸的目標，共去產(chǎn)能440萬噸，山東和山西省關(guān)停焦化產(chǎn)能605萬噸和450萬噸，但遠低于1031萬噸和1000萬噸壓減產(chǎn)能目標。按實際壓減產(chǎn)能情況測算，2019年各地區(qū)已關(guān)停焦化產(chǎn)能1470萬噸，把未完成的壓減任務(wù)并入2020年，則待關(guān)停焦化產(chǎn)能預(yù)計為2210萬噸，按執(zhí)行力度預(yù)期來看，2020年山東地區(qū)去產(chǎn)能仍是市場關(guān)注的重點。當然去產(chǎn)能的同時仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，19年凈增產(chǎn)能1400萬噸，若2020年去產(chǎn)能不及預(yù)期，則焦化產(chǎn)能將大概率進一步增加。產(chǎn)能如此，那么產(chǎn)量如何呢，環(huán)保限產(chǎn)禁止“一刀切”的情況下，加之噸焦利潤尚可，使得焦化廠開工率大部分時間均在相對高位運行，2019年產(chǎn)量同比或增加6%，2020年若產(chǎn)能難有效去化，預(yù)計產(chǎn)量增速在2.5-3.2%。
說完供給，再說一下需求端，剛才湯博士和沈巍研究員從宏觀和行業(yè)都分析了黑色下游主要需求，總體情況來看就是，地產(chǎn)景氣度逐步下降，但行業(yè)韌性猶在，同時逆周期調(diào)節(jié)下基建托底效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，需求總體穩(wěn)定下，生鐵產(chǎn)量預(yù)期增加，那么也增加了焦炭的需求，但增速降至1.6%左右。
庫存端來看，19年全年鋼廠庫存呈震蕩運行，焦化廠焦炭庫存因下游季節(jié)性需求呈大幅波動，但年初與年末庫存水平相當。港口庫存先升后降，但總體呈增加態(tài)勢，預(yù)計2020年的焦炭庫存或延續(xù)各流程庫存分化、總庫存仍存壓力的特點。
綜合來看，預(yù)計2020年上半年地方去產(chǎn)能或有落實，導(dǎo)致供需錯配，焦炭價格有望階段性上漲，而下半年供給壓力逐步增加下價格承壓，全年黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求增速下降的情況下現(xiàn)貨焦炭價格平臺或下移至【1700，2100】。關(guān)注上半年地方去產(chǎn)能節(jié)奏，或有逢低做多的階段性趨勢機會，下半年多以逢高布空為主。套利方面，若焦化去產(chǎn)能嚴格執(zhí)行，關(guān)注多焦炭空焦煤、多焦炭空螺紋策略。
焦煤
再看一下上游的焦煤，先說一下供給端，19年2、3、4月因礦難后安監(jiān)力度驟增，使得焦煤供給有所下降，5月煤礦復(fù)產(chǎn)后，產(chǎn)量快速增加，全年產(chǎn)量同比增8%以上，預(yù)計2020年安監(jiān)力度有所減弱，但基于19年高基數(shù)影響下，焦煤產(chǎn)量增速或在2-3%；進口端，2019年焦煤進口量同比增17%，后期平控或有所增強，但考慮到焦煤作為相對稀缺資源，進口依賴度逐步提升下，預(yù)計2020年焦煤進口量略有下降或持平；需求端，焦化產(chǎn)能去化或為焦煤最大變數(shù)，但考慮到仍有新投產(chǎn)產(chǎn)能，且環(huán)保限產(chǎn)寬松情況下鋼廠和焦化廠生產(chǎn)較為平穩(wěn)，預(yù)計2020年焦煤需求增速下降；供給穩(wěn)定，需求難有亮點的情況下，庫存壓力仍偏大，綜合分析，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度逐步下降的情況下，焦煤價格平臺跟隨性下移，焦煤期貨價格運行區(qū)間下移至【1000，1300】，單邊還是趨勢性做空為主。
動力煤
最后說一下動力煤，供給方面，隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計未來在結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，產(chǎn)能將逐步增加，按產(chǎn)能釋放增量測算，2020年動力煤產(chǎn)能增加1億噸至1.2億噸，考慮到2020年安監(jiān)力度邊際下降，預(yù)計產(chǎn)量增1.2億噸-1.5億噸，同比增3.8%至4.7%，鐵路運能釋放，且運費調(diào)降的情況下，煤炭鐵路運量將逐步增加；進口方面，2019年煤炭進口量超預(yù)期增長，預(yù)計2020年國內(nèi)供給逐步釋放的情況下，進口平控政策力度增強，煤炭進口量或持平；需求方面，電力供給側(cè)改革下，火電裝機容量難有明顯擴容，同時設(shè)備煤耗率逐步下降，使得后期火電發(fā)電耗煤量低增速成為常態(tài)，地產(chǎn)猶有韌性，但壓力加大，逆周期調(diào)節(jié)下基建托底，預(yù)計建材和冶金耗煤增速下降，相比之下，煤化工項目投產(chǎn)情況下，化工行業(yè)耗煤量增速或穩(wěn)增，各行業(yè)總體耗煤量增速降至2.5-2.8%；庫存方面，2019年供給寬松、庫存制度加之進口大幅增加三因素疊加下，即使需求穩(wěn)增，但中下游庫存持續(xù)在相對高位運行，相比之下，煤礦端因按核定計劃生產(chǎn)且長協(xié)合同履行下，其庫存在低位運行，預(yù)計2020年仍維持此狀況；政策端，2020年將是電力市場化的重要開端，以市場化降低電價，進一步減輕企業(yè)負擔，電價若下調(diào)，將在一定程度上牽制煤價，同時長協(xié)機制運行下，旨在進一步保障煤炭供應(yīng)，平抑煤價波動，使得煤價在可控范圍內(nèi)運行。綜合分析，2020年動力煤行業(yè)供給進一步寬松，煤炭價格平臺下移，預(yù)計現(xiàn)貨價格震蕩區(qū)間[520，580]，期貨保持一定貼水，震蕩區(qū)間[500，570]。策略方面，全年以趨勢性做空為主，關(guān)注3月供暖季臨近結(jié)束、5、9月淡季、及7月中下旬旺季不旺下的逢高布空機會。
主持人：玻璃和PVC處于地產(chǎn)基建建設(shè)周期的下游，2020年的邏輯又將如何呢，我們請研究員魏朝明給予解答。
魏朝明：
玻璃
2019年初行業(yè)一片悲觀，中國國際期貨首先在市場上發(fā)出理性樂觀的聲音，看多2019年的玻璃需求和行情走勢。玻璃年度走勢正如我們所料，于年初小幅下探后持續(xù)攀升。2020年同樣是玻璃需求大年，前期房地產(chǎn)的高開工和高銷售面積對應(yīng)著的高竣工，新房竣工帶來的需求將持續(xù)處于高位。
不同之處在于，2019年是市場悲觀預(yù)期充分釋放之后出現(xiàn)的持續(xù)上漲行情?，F(xiàn)在2020年需求維持旺盛得到市場普遍認可，新投產(chǎn)和預(yù)計投產(chǎn)裝置對需求有所響應(yīng)，所以供求關(guān)系變化的不可預(yù)見性及波動幅度小于2019年，玻璃期現(xiàn)價格難以出現(xiàn)相當幅度的具有持續(xù)性的上漲行情。預(yù)計玻璃現(xiàn)貨將維持高位震蕩，遠期需求回落預(yù)期隱憂將限制遠月合約價格表現(xiàn)。相對于單邊行情，跨期套利方面正套機會更值得把握；跨品種套利方面多玻璃空螺紋具備較高的參與價值。
房地產(chǎn)需求遠期回落壓力首先傳導(dǎo)至原料端，使得純堿價格從2019年初以來持續(xù)低迷，目前已達到部分裝置盈虧平衡點。價格繼續(xù)壓縮或造成階段性檢修，2020年下方空間有限，比較適合鎖定玻璃加工利潤的多頭配置。
PVC同樣受房地產(chǎn)竣工需求推動，貿(mào)易緩和也將減少制成品出口的不確定性。供應(yīng)方面同樣有所助力，受環(huán)保搬遷及安全生產(chǎn)集中整治影響，
PVC裝置開工率持續(xù)居于數(shù)年相對低位。水俁公約限制汞的工業(yè)化應(yīng)用，2020年是公約實施的關(guān)鍵節(jié)點，PVC供應(yīng)端逐步面臨硬約束，產(chǎn)業(yè)正實現(xiàn)著電石法到乙烯法的歷史性變遷，抬升生產(chǎn)成本。
主持人：消磁鋼管是去年新上的品種，有關(guān)消磁鋼管品種的一些基本面情況，我們請劉洪岳研究員跟大家分享一下
劉洪岳：
消磁鋼管
消磁鋼管這個品種跟人們的生活息息相關(guān)，在建筑材料、汽車零部件中有廣泛的應(yīng)用，白色家電洗衣機、冰箱、空調(diào)也是消磁鋼管的使用大戶，廚具小家電也離不開消磁鋼管，但是消磁鋼管期貨這個品種卻非常小，交易量不活躍，投機和套保戶都很少進入。
我們看一下供需供方面，300系的產(chǎn)量還將繼續(xù)保持增長，從新增產(chǎn)能的方向看，主要來自印尼的德龍和山東鑫海，分別都有100萬噸，青山三期項目在印尼已經(jīng)全部落地。據(jù)測算，截至2021年，我國預(yù)計新增消磁鋼管粗鋼產(chǎn)能996萬噸，增幅達26.8%。
需求方面則缺乏亮點，宏觀經(jīng)濟繼續(xù)走弱，消磁鋼管主要下游行業(yè)需求雖有增長，但增速逐漸放緩，消磁鋼管行業(yè)產(chǎn)能過剩狀態(tài)并未改變，無錫和佛山的庫存持續(xù)增長。長期來看，消磁鋼管供應(yīng)壓力較大。
后期消磁鋼管期貨繼續(xù)震蕩下跌概率較大，區(qū)間大致位于（14700-12000），推薦單邊做空策略，止損點設(shè)在14700附近，采用跟蹤止損的方式退出。
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