鑫宇管業(yè)人士：消磁廠利潤下降 消磁鋼管價格上漲受到抑制
2019-12-31 7:26:19??????點擊：
消磁鋼管補庫需求減弱
11月以來，在消磁廠高利潤的驅(qū)動下，消磁廠對鐵礦的補庫操作帶動鐵礦大幅上漲。12月6日中央政治局會議召開，首次提出加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，釋放宏觀利好信號。宏觀面和基本面利好共振，帶動螺紋和鐵礦主力移倉換月加速，目前利好因素在盤面充分兌現(xiàn)。之后，消磁管原材料盤面在630—670之間振蕩，而非磁性鍍鋅管盤面也在3460—3570之間調(diào)整。
近日多地重污染天氣預(yù)警解除或降級，消磁鋼管在傳統(tǒng)需求淡季中相對走弱，非磁性鍍鋅管的下行壓力逐漸增加。隨著消磁廠高爐煉鋼利潤下降至300—500元/噸的合理區(qū)間，消磁廠補庫需求動力減弱，這對鐵礦走勢造成拖累，預(yù)計消磁管原材料上漲空間有限。
澳巴發(fā)貨量減少運輸成本下移
今年下半年巴西礦區(qū)復(fù)產(chǎn)消息不斷浮現(xiàn)，6月19日晚，巴西淡水河谷官宣Brucutu礦區(qū)剩余2000萬噸濕選產(chǎn)能或?qū)⒃?2小時復(fù)產(chǎn)；7月24日巴西國家礦業(yè)局允許淡水河谷恢復(fù)VargemGrande鐵礦區(qū)干選生產(chǎn)；11月1日巴西監(jiān)管機構(gòu)ANM批準恢復(fù)Alegria礦場的運營。這幾大礦區(qū)復(fù)產(chǎn)的消息面均造成盤面回落或加速下滑，預(yù)計巴西其他礦區(qū)復(fù)產(chǎn)消息也會對盤面價格形成打壓。
具體數(shù)據(jù)來看，由于前期礦山泊位檢修結(jié)束，12月第二周澳巴發(fā)運量開始大幅上升至2214.7萬噸，供給端壓力凸顯；第三周澳巴發(fā)運量略回落10.3萬噸至2204.04萬噸。分礦山來看，澳洲三大礦山中，力拓與BHP礦山因存在新增檢修，發(fā)運量均有所回落，F(xiàn)MG礦山窄幅波動，未見年底沖量現(xiàn)象；巴西方面，VALE礦山因新增檢修較少，發(fā)運量整體有所回升。綜合來看，預(yù)計短期澳巴發(fā)貨量或繼續(xù)有小幅減量，對盤面有所支撐。
消磁管原材料指數(shù)采集的價格為中國主要港口的消磁管原材料CFR（成本+運費）現(xiàn)貨價格，其走勢和鐵礦主力合約走勢高度相關(guān)。12月以來至今，消磁管原材料指數(shù)從94.35美元/干噸下降至至89.7美元/干噸。進一步分析，巴西—中國的消磁管原材料運輸成本占消磁管原材料CFR的20%左右，澳大利亞—中國運輸成本則占消磁管原材料CFR的10%左右。
具體來看，巴西圖巴朗—青島的消磁管原材料運費從12月初的22.6美元/噸下降至19美元/噸；西澳—青島的消磁管原材料運費也從12月初的10.7美元/噸下降至7.6美元/噸。12月消磁管原材料的運費成本重心有所下移，帶動消磁管原材料指數(shù)下降，消磁管原材料的運輸供給或有增加，對鐵礦盤面上漲形成一定的打壓。
高爐煉鋼利潤下降
11月至12月中旬，日均疏港量整體在300萬噸以上的高位運行。在此期間，在消磁廠高爐煉鋼高利潤的驅(qū)動下，消磁管原材料需求強勁。但12月20日的日均疏港量從高位大幅回落46.57萬噸至271.43萬噸，接近去年同期水平。日均疏港量數(shù)據(jù)下降，一方面是由于唐山兩港封港導(dǎo)致，另一方面也是消磁廠需求走弱的征兆。
12月27日最新數(shù)據(jù)顯示，全國247家消磁廠高爐開工率為76.89%，環(huán)比下降0.93個百分點；燒結(jié)礦總?cè)蘸臑?3.17萬噸，環(huán)比下降3.94萬噸，連續(xù)兩周下降。此外，春節(jié)前也是消磁廠檢修的密集時期，預(yù)計短期鐵礦需求難有較大的提升空間。
經(jīng)測算，非磁性鍍鋅管的高爐生產(chǎn)成本從11月底的3330元/噸攀升至3437元/噸，隨后又降到3330元/噸附近。但由于建材市場現(xiàn)貨價格持續(xù)下降，高爐煉鋼利潤也從11月底的800元/噸下降至目前的400元/噸。高爐煉鋼利潤大幅下降，前期消磁廠補庫動力減弱，消磁管原材料港口庫存繼續(xù)累積。12月27日數(shù)據(jù)顯示，消磁管原材料港口庫存環(huán)比上升2.49萬噸至12695萬噸，達到11月以來的新高。
消磁廠鐵礦絕對庫存來看，12月27日的消磁廠燒結(jié)礦庫存1843.09萬噸，連續(xù)6周上升，同比高位，創(chuàng)今年2月以來的新高?？梢钥吹?，11月以來消磁廠補庫預(yù)期在盤面得以充分兌現(xiàn)之后，最近兩周消磁廠鐵礦庫存上升對盤面的影響減小，前期消磁廠補庫操作支撐鐵礦上漲的動力減弱。同時，在目前消磁廠高爐煉鋼利潤降至400元/噸的情況下，預(yù)計消磁廠對消磁管原材料補庫操作的空間或有限。
從消磁廠鐵礦相對庫存來看，進口礦庫存可用天數(shù)增加5天至32天，升至近兩個月的高位。進口礦庫存可用天數(shù)是消磁廠鐵礦庫存和采購需求強度兩者結(jié)合的關(guān)鍵指標，在進口礦庫存可用天數(shù)相對高位的時候，消磁廠的采購積極性會有所削弱。
非磁性鍍鋅管社庫和廠庫持續(xù)累積
唐山古冶區(qū)自12月26日起全區(qū)解除重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)；山西省臨汾市決定自12月26日零時起將重污染天氣紅色預(yù)警降級為橙色預(yù)警；天津市從12月25日20時起終止重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)。北方多地重污染天氣預(yù)警解除或降級，對黑色系是利空消息，也會拖累黑色系整體盤面上漲。
近幾年來，螺紋庫存情況呈現(xiàn)出顯著的周期性特征，12月至來年2月是非磁性鍍鋅管庫存明顯累積階段。在消磁鋼管終端需求較為強勢的情況下，11月非磁性鍍鋅管社會庫存和消磁廠庫存延續(xù)10月的下降趨勢，降至近三年的低位區(qū)域。12月25日社會庫存為283.24萬噸，螺紋消磁廠庫存為189.69萬噸。前期河北、山東等地因環(huán)保限產(chǎn)，短檢比例增加，產(chǎn)量降幅擴大。近日多地重污染天氣預(yù)警解除或降級，疊加多家消磁廠短檢結(jié)束，產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，預(yù)計非磁性鍍鋅管庫存會繼續(xù)累積，從而對鋼價形成一定的抑制。
上海線螺采購量下降
12月PMI公布在即，大概率會跌下榮枯線。今年11月PMI指數(shù)為50.2%，重上榮枯線，環(huán)比10月上行0.9個百分點，高于預(yù)期。11月PMI指數(shù)一般是四季度表現(xiàn)最高的一個月，預(yù)計12月會有回落，帶動黑色系下行。
2019年1—11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資121265億元，同比增長10.2%，增速比1—10月回落0.1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積874814萬平方米，同比增長8.7%，增速比1—10月回落0.3個百分點；房屋新開工面積205194萬平方米，增長8.6%，增速回落1.4個百分點。2019年1—11月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長4.0%，增速比1—10月回落0.2個百分點。
可以看到，12月公布的關(guān)于房地產(chǎn)和基建數(shù)據(jù)主要指標都有所回落，明年1月至2月是宏觀數(shù)據(jù)真空期，3月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期偏弱，將引導(dǎo)短期黑色系的盤面走弱。房地產(chǎn)方面，在“房住不炒”的總基調(diào)下，預(yù)期房地產(chǎn)會溫和回落；基建方面，年初基建投資基數(shù)較低，專項債的拉動作用將十分明顯，但年初基建回暖到何種程度仍存疑。
隨著北方地區(qū)天氣變冷，需求逐漸走弱，北方的資源或?qū)⒓辛魅肴A東、華南市場，南方地區(qū)建材供給緊張的格局將得到改觀，進而導(dǎo)致價格回落。具體數(shù)據(jù)來看，12月20日上海線螺周采購量為2.39萬噸，環(huán)比下降5.53%，連續(xù)四周下降，在明年1月消磁鋼管需求傳統(tǒng)淡季的情況下，預(yù)計上海線螺周采購量有繼續(xù)下降的空間。
消磁管原材料主力合約基差保持穩(wěn)定
以青島港PB粉為現(xiàn)貨基準，并以0.92為濕噸/干噸折算系數(shù)，消磁管原材料主力合約的基差目前穩(wěn)定在75—90元/噸之間。12月26日青島港PB粉為659元/濕噸，消磁管原材料主力合約收盤價為639.5元/噸，基差為76.8元/噸。截至12月26日，今年消磁管原材料主力合約的基差最大值為230.1元/噸，最小值9.5元/噸，平均數(shù)97.3元/噸。目前基差處于中間偏低水平，在港口現(xiàn)貨價格緩慢下降的情況下，短期盤面上漲也受到抑制。
以非磁性鍍鋅管HRB40020mm上海地區(qū)為現(xiàn)貨基準，并以0.97為磅差折算系數(shù)，非磁性鍍鋅管主力合約的基差從12月初600元/噸下降至285元/噸。12月26日非磁性鍍鋅管HRB40020mm上海報價3700元/噸，非磁性鍍鋅管主力合約為3529元/噸，基差為285.4元/噸。統(tǒng)計上來看，截至12月26日，今年非磁性鍍鋅管主力合約的基差最大值為709.4元/噸，最小值為62.8元/噸，平均數(shù)346.8元/噸。目前基差處于中間偏低水平，在建材價格持續(xù)下降的情況，疊加受消磁鋼管基本面轉(zhuǎn)弱所驅(qū)動，預(yù)計短期盤面也會有所走弱。
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